第一，全球股市普跌，港股逆势上涨。在全球经济开始呈现衰退迹象的背景下，12 月全球股市普跌，恒生指数逆势上涨并领涨全球。发达市场中，仅恒生指数上涨，月度涨跌幅为 6.37%，其余指数全部下跌。美国的纳斯达克指数跌幅居首，月度涨跌幅为-8.73%。新兴市场中仅沪深 300 指数微幅上涨 0.48%，其余指数 12 月均有不同程度的下跌。

 

　　第二，港股各行业涨多跌少，资讯科技涨幅领先。在全球股市普遍下跌的背景下，港股 12 月仍维持上涨趋势。其中资讯科技业的上涨幅度最大，月度涨跌幅为 10.63%。能源业和工业12 月有所下跌，月度涨跌幅分别为-2.38%和-1.35%。

 

　　第三，海外经济衰退难免，美联储加息前景不明。2022 年的“滞胀”尚未显著消退，全球经济就开始呈现转向衰退的迹象。其中，除中美之外的主要经济体，特别是欧盟，早在 2022 年四季度就已经呈现衰退的迹象，2023年预计将进一步走弱；美国经济目前仍具相对韧性，通胀有所回落但失业率仍处低位；而国内经济需要关注 3 月左右经济修复的程度，以及两会政策出台的方向和政策力度，如果国内经济显著修复，全球经济将获得一定的支撑。另外，在货币政策方面，进入 2023 年后，联储加息进一步趋缓是市场共识，但节奏如何演化还是存在不小的分歧。

 

　　第四，港股 12 月延续反弹，“一体两翼”成最大推动力。12 月港股延续反弹，各大板块中，发力最为显著的还是估值明显偏低的“一体两翼”——恒生科技互联网、可选消费、交运文旅，其中恒生科技指数的贡献尤其显著。究其原因，主要在于互联网本身就受益于经济修复预期，特别是消费预期的提振；另外，无论是国内监管环境，还是中概股面临的审查环境，都有不错的好转。正是以上多个因素的共同作用，以恒生科技为代表的“一体两翼”才在 12 月引领港股延续反弹行情。

 

　　第五，消费修复叠加高端制造，1 月关注高弹性板块。1 月的港股投资应选择高弹性领域，一是消费及消费相关的互联网科技；二是政策支持的高端制造领域。在获得消费修复带来的利润高弹性的同时，也能去争取政策带来的高弹性机会。

 

　　第六，高弹性策略构成 1 月十大金股。按照我们推荐关注的消费修复和高端制造复合策略，并在高弹性领域的多行业进行均衡布局，我们重磅推出1月港股十大金股：0700.HK 腾讯控股，1024.HK 快手-W，3690.HK 美团-W，2020.HK 安踏体育，2331.HK 李宁，6862.HK 海底捞，9869.HK 海伦司，2400.HK 心动公司，0981.HK 中芯国际，1347.HK 华虹半导体。